Con una valutazione da 500 miliardi di dollari, Tether non solo consoliderebbe la sua leadership su Circle e sugli altri competitor, ma potrebbe anche ridefinire i rapporti di forza tra aziende crypto e colossi tradizionali come SpaceX o Coca-Cola.
Arthur Hayes riaccende le speculazioni
Arthur Hayes, popolare crypto analista e co-fondatore di BitMEX, ha riacceso il dibattito su una possibile IPO di Tether, l’emittente della stablecoin più utilizzata sul mercato (USDT). Secondo Hayes, un debutto pubblico di Tether potrebbe mettere in seria difficoltà Circle, l’azienda dietro a USDC, ha portato a termine la propria quotazione in borsa a giugno, raggiungendo una capitalizzazione attuale di 30,3 miliardi di dollari.
Le indiscrezioni parlano di un’operazione mastodontica, Tether sarebbe in trattativa con gli investitori per raccogliere inizialmente fino a 20 miliardi di dollari a una valutazione che sfiora i 500 miliardi di dollari. Se confermata, questa cifra collocherebbe la società tra le aziende private più preziose al mondo, al fianco di nomi come SpaceX, OpenAI, Costco e Coca-Cola.
Non sarebbe la prima volta che emergono stime simili, già a giugno 2025 alcuni analisti avevano attribuito a Tether un valore di circa 515 miliardi di dollari, che l’avrebbe resa la 19ª azienda per capitalizzazione a livello globale. Allora, il CEO Paolo Ardoino aveva negato l’intenzione di procedere con una IPO, ribadendo fiducia nella struttura privata dell’azienda.
Tether vs Circle: il confronto diretto
L’eventuale IPO di Tether si inserisce in un confronto diretto con Circle. I numeri parlano chiaro:
- Market cap delle stablecoin: USDT è a 173 miliardi di dollari, circa 2,3 volte USDC (73,6 miliardi).
- Valutazioni aziendali: Circle si ferma a circa 30 miliardi, 17 volte meno di Tether.
- Profitti: mentre Circle condivide i ricavi con Coinbase, Tether ha guadagnato circa 5 miliardi di dollari solo nel Q2 2025, di cui 3,1 miliardi da rendimenti ricorrenti.
Questi dati mostrano la maggiore indipendenza di Tether nella distribuzione globale del proprio token, mentre Circle resta legata in gran parte all’exchange americano Coinbase per la diffusione di USDC.
USDT e USAT sotto il GENIUS Act
Parallelamente alle indiscrezioni sull’IPO, Tether ha confermato che le stablecoin (USDT) e il nuovo token pensato per gli Stati Uniti (USAT) saranno conformi al GENIUS Act, il quadro normativo per le stablecoin introdotto negli Stati Uniti a luglio 2025.
L’annuncio, fatto da Bo Hines, responsabile delle operazioni USA di Tether, segna un passo cruciale verso una maggiore collaborazione con istituzioni e regolatori americani. In particolare:
- USDT opererà seguendo la clausola di reciprocità del GENIUS Act, garantendo continuità a livello globale.
- USAT sarà invece una stablecoin pensata esclusivamente per il mercato statunitense, rispettando integralmente gli standard normativi locali.
Questo doppio approccio consentirà a Tether di mantenere la sua impronta internazionale, mentre rafforza la propria posizione negli Stati Uniti, un mercato sempre più cruciale per il settore.
Circle accelera su Solana, ma Tether domina i volumi
Nonostante la pressione di Tether, Circle continua a rafforzare la presenza di USDC, soprattutto sulla blockchain Solana. A settembre 2025, infatti, la società ha emesso un nuovo lotto da 250 milioni di USDC su Solana, replicando le stesse operazioni effettuate nei mesi precedenti.
Questa strategia ha fatto balzare la fornitura di token USDC su Solana da 2,5 miliardi a 10 miliardi di dollari in poche settimane, grazie alla forte domanda su protocolli DeFi come Wormhole e LayerZero. Tuttavia, i dati sui volumi mostrano che Tether resta dominante, tra il 1° e il 23 settembre USDT ha gestito 436,4 miliardi di dollari in transazioni, contro i 285,5 miliardi di USDC.
La competizione resta quindi accesa, ma i numeri sembrano favorire Tether, che si conferma leader di mercato nonostante l’espansione di Circle.
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