Goldman Sachs ha delineato un quadro promettente per il mercato dell’oro nel 2024, prevedendo un aumento dei prezzi supportato da diversi fattori cruciali. Nel suo report “Metal Views: Unlocking the upside”, la banca d’affari americana ha identificato inoltre 6 temi chiave che plasmeranno il settore dei metalli nei prossimi anni. Approfondiamo alcuni di questi aspetti, concentrandoci sul rame e l’oro, i protagonisti delle previsioni di Goldman Sachs.
Oro e metalli nelle previsioni 2024 di Goldman Sachs
Goldman Sachs anticipa un aumento dei prezzi dell’oro nel 2024, sostenuto da due pilastri fondamentali: la riduzione dei tassi reali e una domanda robusta proveniente sia dalle banche centrali dei mercati emergenti che dai consumatori retail. Nel report “Metal Views: Unlocking the upside,” la banca americana individua sei temi chiave che caratterizzeranno il settore dei metalli nei prossimi anni.
- 1. Rimozione dell’ostacolo legato ai tassi e l’effetto sull’oro
La recente svolta dovish della Federal Reserve ha accelerato le aspettative di allentamento della politica monetaria, eliminando così uno degli ostacoli principali che frenava il rialzo dei metalli. I tassi elevati, responsabili di una distorsione negativa della domanda fisica nei mercati sviluppati, potrebbero ora cedere il passo a un significativo rialzo dei prezzi, compreso quello dell’oro. - 2. Minor smaltimento di scorte nei mercati sviluppati
Goldman prevede una riduzione del processo di smaltimento delle scorte nella prima metà del 2024. Nonostante una stima di contrazione della domanda finale di metalli, escludendo la Cina, pari all’1%, il destocking potrebbe influenzare positivamente i settori ad alta intensità di capitale, come l’edilizia e le energie rinnovabili. - 3. Politica green in Cina: Impatti sulla domanda di metalli
La politica green della Cina rimane un elemento determinante. Nonostante la delusione derivante dalla mancanza di dettagli politici durante la Central Economic Works Conference, Goldman sottolinea il tono pro-crescita della conferenza e la conferma di ulteriore sostegno fiscale. Questo potrebbe favorire settori ad alta intensità di metalli, come i veicoli elettrici e gli elettrodomestici. - 4. Impatto delle sanzioni contro la Russia sui metalli
Le sanzioni del London Metal Exchange contro i metalli russi potrebbero influenzare il mercato. La restrizione delle consegne e delle cancellazioni dei warrant potrebbe rendere più difficile per le entità britanniche prendere posizioni sui metalli russi. Questo potrebbe innescare una moderazione dell’appetito europeo per i metalli russi, aumentando contemporaneamente i prezzi a causa delle alternative più costose. - 5. Prospettive di crescita della domanda per alluminio, rame e zinco
Nonostante le incertezze globali, la domanda cinese per alluminio, rame e zinco dovrebbe rimanere sostenuta nel primo trimestre del 2024. Un anticipato aumento della domanda da parte dei mercati sviluppati potrebbe accentuare le pressioni rialziste sui prezzi di questi metalli. - 6. Possibili provvedimenti degli Stati Uniti: Scenario rialzista per alluminio e nichel
Le sanzioni contro la Russia potrebbero essere solo l’inizio. Goldman prospetta la possibilità di provvedimenti simili da parte degli Stati Uniti. Questo potrebbe costituire un significativo fattore rialzista per i prezzi dell’alluminio e del nichel, con target a 12 mesi rispettivamente a $2.600/t e $15.000/t.
Rame in crescita in un quadro teso di domanda e offerta
Tra i metalli industriali, il rame emerge come protagonista di un rialzo significativo, alimentato dalla compressione delle aspettative tra domanda e offerta. Secondo le stime di Goldman Sachs, il 2024 vedrà un deficit di 534 mila tonnellate, ridotto a 467kt nel 2025. Questo scenario è principalmente attribuibile a una revisione al ribasso delle prospettive sulla crescita dell’offerta mineraria, scesa dal +6% al 3% su base annua.
La criticità di questa situazione si accentua considerando le attuali scorte, appena superiori a 260kt. Il deficit del 2024, se persistente, potrebbe esaurire le riserve globali, predisponendo il mercato a fluttuazioni dei prezzi. Ulteriori complicazioni potrebbero derivare dall’allentamento della politica monetaria, che potrebbe amplificare queste dinamiche, sostenendo la domanda al di fuori della Cina.
Nel breve termine, la mancanza di risposte significative dal lato dell’offerta, a causa dei tempi prolungati per lo sviluppo delle miniere e della limitata propensione agli investimenti, accentua l’incertezza del mercato. Goldman Sachs ha fissato un obiettivo di prezzo per il rame a 10.000 dollari/t a 12 mesi.
Oro: rivisitazione e obiettivi di Goldman Sachs
La revisione significativa del percorso sui tassi da parte della Federal Reserve ha portato Goldman Sachs a prevedere cinque tagli nel 2024, rispetto ai due precedenti. Si prevede che il rendimento dei Treasury decennali si stabilizzerà intorno al 3,75% nella seconda metà del 2024. Questo contesto, già sostenuto da forti acquisti delle banche centrali e dalla domanda al dettaglio in India e Cina, presenta un quadro promettente per l’oro.
Nel corso dell’anno in corso, gli acquisti delle banche centrali hanno compensato la liquidazione degli ETF, mantenendo i prezzi dell’oro solidi. La prevista maggiore accomodanza della Fed e la prospettiva di una minore forza del dollaro dovrebbero spianare la strada per una crescita sostenuta dell’oro. Goldman Sachs ha fissato obiettivi di prezzo ambiziosi: $2.065 l’oncia a 3 mesi, $2.125 a 6 mesi e $2.175 a un anno, con un rendimento spot implicito del 6%.
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